去年以来，股票量化私募大出风头 ，不论绝对业绩或超额表现 ，都重新抢占领先位置，也吸引大量资金追捧。但最近一段时间 ，股票量化超额水平突然遭遇显著回撤 ，甚至开始跑输指数，引起各方关注 。
量化产品跑输指数
8月股票量化多头策略遭遇年内最大挑战 。数据显示 ，截至2025年8月31日 ，有业绩展示的696只股票量化多头产品，8月超额收益均值为-2.28% ，其中仅145只产品实现正超额 ，占比为20.83%。从8月每周表现来看，除了第一周实现正超额外，第二周开始 ，股票量化多头超额收益面临极大挑战 ，每周超额收益均值均为负，依次为-1.06% 、-0.61% 、-1.99% ，并呈现进一步恶化的趋势 。
具体细分来看 ，股票量化多头各子策略8月超额均表现欠佳，其中空气指增8月超额表现垫底 ，超额均值为-3.49% ，中证500指增超额表现略好于空气指增，超额均值为-2.19% ，其他指增和中证1000指增超额表现旗鼓相当 ，8月超额收益均值依次为-1.33%和-1.37%，沪深300指增超额表现相对较好 ，8月超额均值为-1.19% 。
极端结构化行情是主因
上海某大型量化私募向券商中国记者表示 ，近两周，A股市场成交量持续放大，但因核心资产抱团 ，呈现涨指数大部分个股跌的极端结构化行情。量化股票基金持仓分散 ，多达上千只股票，单一个股持仓上限一般不超过1% ，导致量化选股模型中的大部分个股很难跑赢指数 ，超额回撤 。
“近期市场指数内部结构分化严重，指数在权重股带动下上行 ，其余个股普遍承压 。我们以中证500为例 ，上周该指数增长3.24%，成分股个股涨跌幅中位数为增长0.24% ，说明大多数成分股跟不上指数 ，量化获取阿尔法的难度增加，这是主要原因。其次 ，市场波动率快速上升又迅速回落 ，量价因子的有效性下降，基本面因子未能及时调整权重，也对超额收益有影响 。 ”上海念空相关负责人称 。
融智投资FOF基金经理李春瑜指出 ，量化产品超额回撤主要原因有两点：一是风格有反转 ，其中主要是大小盘风格有明显的反转，大盘股跑赢小盘股。二是融资规模快速增长下的板块分化严重 ，创业板、科创板在融资盘的快速增长下 ，涨幅远超其他板块。
不过，在量化机构看来 ，本轮超额回撤可能仍是阶段性现象 ，持续时间不会很长 。
“我们认为更可能是个短期现象 。从我们内部的观察和历史经验来看，这种极端的市场结构通常不会一直持续下去。我们的应对是优化而不是重构 ，但实际这个动作我们一直都在进行 ，定期评估因子有效性，对模型进行迭代升级 ，提升其适应不同市场环境的能力 。同时 ，念空在微盘股零暴露，也不押注某一类风格，近期整体超额回撤在同类处于中上游 。今年也开始将大模型应用于量化选股策略 ，借助大模型多模态信息处理 ，提升信号质量，增强策略鲁棒性。 ” 上海念空相关负责人表示 。
前述上海大型量化私募也指出 ，2021年也出现过类似的核心资产抱团行情 ，带来量化超额短期回撤 。一般这类极端行情持续时间都较短，待市场恢复常态 ，量化股票基金的超额收益也会很快回归。目前 ，该私募暂时不做策略调整，等待超额修复 。
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