“大象 ”动了！
11月12日早盘 ，A股市场 ，市值排前18的个股一度全线飘红，农业银行续创历史新高 ，而这18只股票的AB股总市值亦超过了20万亿元 。但今天上午 ，指数虽然翻红，但下跌个股数量较多 ，跟前几天的格局相比 ，发生了明显变化 。
与此同时，市场资金流向显示，南向资金在上周大幅净流入 ，累计净流入12748亿元。具体来看 ，银行、非银行金融和石油石化行业成为主要流入对象 。那么，大市值突然占优背后的逻辑究竟是什么？
“18罗汉 ”异动
早上开盘后 ，A股普遍调整 。深证成指 、创业板指均跌超1% ，沪指跌0.25%，超硬材料 、氟化工、有机硅 、电池等方向领跌 ，沪深京三市下跌个股超3800只。但随后 ，在大市值个股的强势拉升之下，全线拉升 。上午10点15分左右 ，A股三大指数集体翻红 。不过 ，个股表现并不强，盘面上杀跌个股依然达到3400只以上水平。
今天 ，A股最为显著的特征是市值排在前18的个股一度集体拉升。农业银行一度拉升3% ，续创历史新高，总市值突破3万亿元 。美的集团 、中国石油、中国银行皆涨2% 。中国平安 、中国人寿 、工商银行、邮储银行等也表现出色。宁德时代、寒武纪等也一度拉升 。唯工业富联在冲高之后有所回落 。
南向资金亦表现出对传统大市值的偏好。市场资金流向显示，南向资金在上周（11.3—11.7）大幅净流入 ，累计净流入12748亿元 。具体来看 ，银行 、非银行金融和石油石化行业成为主要流入对象，净流入金额分别为82.7亿元 、53.5亿元和48.1亿元 ，合计约184亿元 。这表明南向资金对金融和能源板块的偏好增强。
背后有何逻辑？
那么 ，“大象吸金”背后的逻辑究竟是什么？分析人士认为，更可能是市场风险偏好变化导致风格切换所致 。
国联民生金融工程团队认为 ，当前市场宏观杠杆率约12.46倍 ，A股科技板块估值处于较高位置，宽基指数结构风险方面 ，当前中证500与科创50结构风险较高 。当前市场估值与情绪风险有所增加 ，盘口价差有所下降，价格弹性有所上升 ，盘口深度有所下降。卖单非流动性下降反映出市场卖压有所增加 。
美元指数已突破99的转强点 ，预计上行时间和幅度将超市场预期 。太平洋证券认为，在海外下跌的过程中，“旧 ”势力展现出较好的韧性和弹性 ，随着指数站上4000点 ，预计科技等叙事类继续上涨需要盈利的上行来确认，而此前资金低配的有色、煤炭 、光伏 、银行、核电 、消费 、化工等板块仍在低位 ，牛市会抚平每一处“洼地 ”。
中信证券表示 ，展望2025年11月，大类资产配置层面 ，建议增配国内股票和商品；股票风格配置层面 ，看好大市值风格，成长价值均衡配置；股票行业配置层面 ，煤炭、光伏 、通信 、农林牧渔等行业具有较好的配置价值。
东财图解·加点干货（文章来源：券商中国）
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